Länsförsäkringar Företagsobligation Vision

Månadskommentar

Mars 2026 I mars utvecklades fonden negativt, men marginellt bättre än sitt jämförelseindex och föll med 1,70 procent, medan index föll med 1,74 procent. Mars präglades av ett tydligt försämrat risksentiment på de finansiella marknaderna. Aktiebörserna föll brett, samtidigt som kreditspreadar ökade och räntenivåerna steg. De europeiska huvudindexen för investment grade-krediter ökade med cirka 0,25 procent under månaden, medan högavkastande kreditindex ökade med hela 1,00 procent. Parallellt steg de tioåriga statsräntorna i USA, Europa och Sverige med omkring 0,30-0,40 procent. Utvecklingen på räntemarknaden har i vissa avseenden varit exceptionellt kraftig. Det markant stigande oljepriset, till följd av stängningen av Hormuzsundet, har påtagligt förändrat inflationsutsikterna och därmed även marknadens syn på centralbankernas agerande. Från tidigare förväntningar om räntesänkningar från Riksbanken indikerar nu marknadens prissättning i stället 3 till 4 räntehöjningar. Därtill har swapspreadarna ökat, vilket innebär att swapräntor har stigit mer än statsräntor – en viktig faktor då swapräntan utgör referens vid prissättning av fastförräntade företagsobligationer. Som nämnts ovan har även kreditspreadar ökat, i SEK-obligationer med cirka 0,10–0,30 procent. Sammantaget innebär detta att räntan på en fastförräntad obligation, exempelvis Humlegården maj 2029, har stigit med omkring 0,90 procent vilket motsvarar ett prisfall på cirka 2,70 procent. Detta förklarar den svaga utvecklingen för fonder med exponering mot fastförräntade företagsobligationer under mars, så som Företagsobligation Vision. Vad gäller förändringar i fonden har den i mars gått från kort ränterisk till lång ränterisk. Det relativt positiva i den långa ränterisken i fonden är att den består av tyska staten 5-årspunkten och den har inte utvecklats lika negativt som den svenska 3-års ränteswapen (Stibor), där index har sin tyngdpunkt. Vad gäller förändringar i fonden har fokus varit på att köpa duration i långa trygga fastförräntade obligationer, så som Hufvudstaden, och addera förräntning till fonden med korta billiga obligationer med mer kreditrisk, så som Fastpartner. Trots mer kreditrisk i fastpartner behöver det inte betyda att volatiliteten är högre i den korta högavkastande obligationen då kreditdurationen är så pass mycket kortare. En lång fastförräntad obligation av Hufvudstaden kan skapa högre volatilitet, inte minst då rörelsen i den underliggande räntan i mars har varit större än rörelsen i kreditspreaden. Trots mycket stor aktiv risk i fonden avslutades avkastningen i mars till sist i paritet med jämförelseindex.