Länsförsäkringar Företagsobligation Vision

Monthly comment

April 2026 I april utvecklades fonden något bättre än sitt jämförelseindex och steg med 0,65%, medan index steg med 0,55%. Under månaden förbättrades sentimentet och blev mer positivt, trots en svag avslutning. Det europeiska kreditindexet iTraxx Main (investment grade) gick ihop med cirka 10 bps till 61 bps, medan iTraxx Xover (high yield) gick ihop med omkring 50 bps till 301 bps. När det gäller ränterörelser föll räntorna initialt, men steg mot slutet av månaden i takt med ett stigande oljepris. Sammantaget avslutades perioden med en mer sidledes utveckling, präglad av en brantare räntekurva – det vill säga högre långa räntor och lägre korta räntor. Oljepriset fortsätter att vara den enskilt viktigaste drivkraften för marknadens syn på ränteutvecklingen. Ett stigande oljepris har bidragit till högre räntor, och vice versa. Vid tidpunkten för denna rapport kvarstår konflikten, vilket innebär att Hormuzsundet fortsatt är stängt. April avslutades därmed med räntor i en uppåtgående trend. Översatt till svenska förhållanden och fondens utveckling är det framför allt kreditspreadar som förklarar den positiva avkastningen, då räntorna utvecklades relativt sidledes under månaden. Även SEK-denominerade kreditspreadar utvecklades positivt i linje med internationella marknader. Efter att ha vidgats med cirka 15–30 bps i mars, gick de ihop med omkring 10–20 bps i april. Vid månadens utgång var fonden positionerad med en något längre ränterisk än sitt jämförelseindex, med en ränteduration på drygt tre år. Kreditdurationen var däremot något kortare, omkring 2,5 år, men portföljen innehåller i gengäld tillgångar med högre kreditrisk, där flera innehav saknar kreditrating. Bedömningen är att ett stigande oljepris i praktiken fungerar som en extra skatt för hushållen, vilket dämpar efterfrågan och därmed även inflationstrycket. Mot den bakgrunden är det inte givet att centralbanker behöver agera särskilt aggressivt på högre oljepriser. Detta sagt med en stor dos ödmjukhet, då det är avgörande i vilken utsträckning högre energipriser spiller över till kärninflationen. Om kärninflationen stiger, kommer centralbankerna sannolikt att behöva agera därefter. Vad gäller fondens innehav kan några förändringar särskilt lyftas fram. Kreditdurationen i Nibe Industrier har förlängts, då bolaget bedöms kunna gynnas av ett högre oljepris genom ökad efterfrågan på deras värmepumpar. Vidare har exponeringen mot Catena ökats, där bolagets fokus på logistikfastigheter bedöms ligga rätt i den nuvarande marknadsmiljön. Slutligen har en kortare exponering i Fastpartner förlängts till februari 2027. Investeringen motiveras dels av en attraktiv lutning på räntekurvan, dels av att obligationen erbjuder ett tilltalande kreditpåslag.